【西南财经大学金融工程】业内分析:转债盛极而衰 双杀行情难持续


发布时间:2021-05-09 18:58:00 阅读量:421 作者:章昭

从盘面上看,2日两市正常交易的可转债共有24只,对应的正股中有6只上涨,其余18只下跌,正股平均下跌2%;转债方面则仅有恒丰转债微涨,下跌面积大于正股,且平均下跌3%,跌幅亦大于正股。典型的如深燃、洛钼、东华、齐峰、长青、格力,对应正股全部以上涨收盘,个别如深圳燃气涨幅超过5%,但这五只转债悉数收跌,深燃转债下跌1西南财经大学金融工程.11%,洛钼和长青两转债跌幅更超过3%。盘面显示,2日下跌转债中跌幅超过1%的占到18只,跌幅超过3%的多达12只,东方、中行和浙能转债跌幅均达到6%以上,其中东方转债重挫10.48%,领跌市场,其正股东方电气跌幅为8.41%。

在稀缺预期深入人心、赎回概念如火如荼的情况下,转债市场自上周以来出现的一轮连续大幅下挫让人始料未及。2日,转债市场普跌,并再次跑输正股。市场人士指出,短期内,转债随正股波动风险加大,而市场风险偏好降温和流动性偏紧冲击转债估值,导致转债市场呈现平价和估值双杀的惨状。不过,考虑到转债存量规模快速收缩,在估值压力有所释放后,转债继续跑输正股的可能性较低。

平价估值双杀 转债跑输正股

2日,沪深转债市场上,除去恒丰转债勉强收高之外,其余品种悉数收跌,并且整体跑输正股,表现出平价和估值双杀的特征。

很显然,昨日转债跑输正股,而这不仅体现了正股调整的影响,也是自身主动挤压估值的结果。事实上,本轮转债市场调整已经持续了超过一周,而平价和估值双杀是这轮调整的一项主要特征。从指数上看,自1月26日以来,中证转债指数已连续六个交易日下跌,期间累计跌幅达12西南财经大学金融工程.04%;从转股溢价率上看,1月23日转债市场平均转股溢价率为17.26%,昨日最新为11.15%,转债估值出现了较明显的压缩。

稀缺概念犹存 估值压力有限西南财经大学金融工程

一周前,市场对于转债的波动风险不能说没有警觉。短期转债市场的风险主要源自股市,市场对此有共识。自本月中旬以来,随着A股市场陷入震荡局面,陆续有机构开始提示转债市场的波动风险。不过,近期转债市场出现平价与估值齐跌的状况,多少还是有些出乎意料。此前市场主要担心正股调整会拖累转债表现,很少预料到转债会遭遇杀估值的行情。

值得一提的是,去年12月下半月到今年1月上旬,转债市场出现了一波凌厉的上涨,正股上涨和估值扩张为这轮上涨提供了双重的驱动力。市场普遍认为,彼时转债估值快速扩张,除了反映市场对正股的乐观预期之外,更重要的是受到了存量转债稀缺价值的支撑。自去年8月以来,中鼎转债开启了转债市场的赎回潮,此后不断有存量转债因为触发条件赎回条款而被提前赎回,而因为新券供给跟不上,转债市场规模快速萎缩,引起了投资者对存量转债稀缺价值的重视。当前转债市场的赎回潮仍未停止,1月26日、28日、29日,工行、中行和石化转债相继发布了实施赎回事宜的相关公告,这些大盘转债陆续退市,势必将加速存量转债市场萎缩。此前市场认为,转债估值或许难进一步扩张,但稀缺性仍有望为估值提供抗跌的支持。事后来看,转债主动挤压估值明显有些出乎意料。

分析人士认为,近期转债估值收缩可能缘于两方面因素,一是,前期估值偏高,反映的转债投资者对正股走势过于乐观,在近期A股不确定性增加、事件性冲击不断的情况下,投资者风险偏好下降,因而促使转债估值“挤泡沫”;二是,近期市场流动性偏紧,对于急于换取流动性的机构而言,抛售流动性较好的转债是常见做法。

不过,机构认为后续转债估值进一步挤压的空间不大。如海通证券最新周报指出,转债存量大规模收缩的大环境不变,长期内转债仍有抗跌性。兴业证券报告亦指出,转债市场正进入此轮筹码减少的最快阶段。目前需要转股的余额加起来约400亿元,正在发行的电气转债带来的新增供给有限,叠加上股市中期牛市的走势将使得转债估值继续压缩的空间不大。兴业证券认为,短期转债将更多跟随正股波动,考虑到筹码稀缺的快速演绎,转债阶段性跑赢正股的概率较高;操作上,建议波段操作为主。

市场 估值 风险

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来自铁力的网友说:评论时间:2021-05-09
我想许多事情都是这样,善始未必善终,本想执子之手,与子偕老,却不想,你执琴弓,割我若弦。 回复
来自许昌的网友说:评论时间:2021-05-09
我想许多事情都是这样,善始未必善终,本想执子之手,与子偕老,却不想,你执琴弓,割我若弦。 回复

  • 来自七台河的网友说:评论时间:2021-05-09
    今晚天上有半轮的下弦月; 我想携着她的手, 往明月多处走—— 一样是清光,我想,圆满或残缺。 庭前有一树开剩的玉兰花; 她有的是爱花癖, 我忍看它的怜惜—— 一样是芬芳,她说,满花与残花。 浓荫里有一只过时的夜莺; 她受了秋凉, 不如从前浏亮—— 快死了,她说,但我不悔我的痴情! 但这莺,这一树残花,这半轮月—— 我独自沉吟, 对着我的身影—— 她在哪里呀,为什么伤悲,调谢,残缺? 回复

  • 来自双辽的网友说:评论时间:2021-05-09
    杀了公鸡,也阻止不了天亮。历史将会记录,在这个社会转型期,最大的悲哀不是坏人的嚣张,而是好人的过度沉默。 回复

来自双城的网友说:评论时间:2021-05-08
悲伤是饼干,安静地发霉,过三天它就会变成漂亮的绿色霉斑,不能吃下它,也可以拍张照片做纪念。 回复
来自丽江的网友说:评论时间:2021-05-08
就算我很开心很开心。但也总会有一个人的名字让我立刻停下笑容。 回复

  • 来自邹城的网友说:评论时间:2021-05-08
    如果有来生, 要做一棵树, 站成永恒, 没有悲欢的姿势。 一半在土里安详, 一半在风里飞扬, 一半洒落阴凉, 一半沐浴阳光, 非常沉默非常骄傲, 从不依靠,从不寻找。 回复

  • 来自凌源的网友说:评论时间:2021-05-08
    我没有别的方法,我就有爱;没有别的天才,就是爱;没有别的能耐,只是爱;没有别的动力,只是爱。 回复

  • 来自临夏的网友说:评论时间:2021-05-07
    我将于茫茫人海中访我唯一灵魂之伴侣,得之,我幸;不得,我命,如此而已。或得则吾生,不或则吾灭。 回复

  • 来自晋江的网友说:评论时间:2021-05-07
    谁的寂寞覆我华裳,谁的华裳覆我肩膀。 回复

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